汽车行业：竞争激烈制约盈利前景
海际大和证券公司调查研究部2005年上半年汽车行业的利润水平大幅下降。我们预计,随着国内经济的持续发展和居民消费水平的逐步提高,乘用车销量将在较长时期内仍将保持稳步高速增长,2005年下半年的乘用车市场将继续复苏。虽然国内乘用车行业下半年面临着市场逐步回暖,钢铁等主要原材料价格逐步回落等诸多机遇,但由于产能严重过剩,竞争激烈,故我们预计下半年乘用车行业盈利能力仍不容乐观。上半年市场销量增速急速下滑1、市场销售依旧疲软,行业利润大幅下降在高油价、收入预期减少等综合因素的影响下,2005年上半年,汽车市场延续了2004年下半年的疲软势头,销量增速急速下滑,汽车销量与去年同期基本持平。数据显示,2005年1-4月国内企业生产汽车185.83万辆,同比增长1.48%；销售汽车180.35万辆,同比增长1.57%,远低于2004年同期27.74%和28.62%的增幅水平。钢价上涨和汽车降价的双重挤压导致2005年上半年汽车行业盈利能力大幅下降。国家统计局数据显示:2005年1-4月,汽车行业全部国有及规模以上非国有企业累计销售收入为3272亿元,同比增长1.61%,累计销售成本为2791亿元,同比增长4.66%,累计利润总额为115亿元,同比下降59.08%,亏损企业占企业总数比例也由去年同期的23.35%上升至26.18%。2、乘用车消费逐步复苏,小排量轿车成为复苏主力2005年上半年,汽车厂商纷纷认识到通过简单价格战扩大市场份额对自身和行业的不利影响,国内乘用车市场降价现象明显减少,持币观望的消费需求逐渐开始释放,乘用车销量逐月上升,市场逐步走出低谷。截至今年5月,累计销售乘用车146.59万辆,同比增长3.63%。油价的高企使得小排量轿车成为疲软市场的亮点,排量越高,销量下滑速度越快的趋势。与小排量乘用车的畅销相反,具有高油耗的运动型多功能乘用车(SUV),尤其是中低档SUV车型的销量下滑尤为明显。2005年1-5月,SUV共销售5万多辆,同比下滑13.26%。3、商用车销量基本平稳,重卡销量增速回落2005年1-4月客车累计销售56335辆,同比下降7.77%,货车销量为427841辆,同比增长6.40%,整个商用车市场销量保持基本平稳。重卡行业出现了较大的变化。由于国家宏观调控效果的逐渐显现和治理"超限超载"反弹,持续两年多高速增长的重卡行业销量在今年4、5月份出现了连续20%幅度以上下滑,下滑速度远远高于货车整体下滑。下半年乘用车销量保持增长1、乘用车市场销量将逐步回升根据国外汽车行业的发展规律,居民收入水平是决定汽车行业发展的主要因素。自1995年以来,我国城镇居民人均可支配收入年均增速超过10%,截至2004年底,我国人均GDP超过2000美元的地区有北京、上海、天津、浙江、广东、江苏等省,人口共计2.40亿人。据统计,该部分人口千人汽车保有量目前为32辆,远远低于千人100辆左右即国际平均水平。随着国内经济的持续发展和居民消费水平的逐步提高,乘用车销量将在较长时期内仍将保持稳步高速增长。2、市场竞争加剧导致企业盈利困难"八五"期间,国内汽车工业投资额仅为172亿元,"九五"期间,投资额迅速增加,达到了756亿元,在整个"十五"期间,汽车工业的投资额将继续上升,因此,虽然国内乘用车行业下半年面临着市场逐步回暖,钢铁等主要原材料逐步回落等诸多良机,但由于目前国内乘用车产能严重过剩,竞争激烈,因而,我们预计2005年下半年乘用车的盈利能力仍不容乐观。
