炼油业成本下降空间有限
2004年我国柴油和汽油的消费比例为1.94：1，预计2005年两者消费比例为2：1。同时，按照国内炼厂轻油收率的较高水平80%计算，加工一吨原油所带来的主营收入应当为（2×柴油出厂价+1×汽油出厂价）×0.8/3。
炼油的生产成本来自于两个方面：原油成本和加工成本（完全费用）。其中加工成本变化相对稳定，生产成本的变化主要来自于原油价格的波动。
参照国内较大规模炼厂的数据（年加工原油能力1000万吨），计算出每吨原油的加工毛利，并以此判断炼油行业的盈利状况。其中选取了Brent油和Duba油分别作为低硫原油和含硫原油的代表。由于我国炼厂一般有20天的原油储备，因此采用20天的错期油价进行计算。
从下面图中，我们可以看出，2005年3月以来，低硫原油的加工毛利开始为负；4月以来，含硫原油的加工毛利开始为负。如今，炼油行业面临着全面亏损的压力。
成本下降空间有限
从含硫原油和低硫原油加工成本的比较可以看出，含硫原油加工成本比低硫原油多1美元/桶左右。
根据近几年对含硫原油与低硫原油的价格的观察，我们发现，在所观察Brent-Duba价差的281个数据中，仅有46个数据小于1美元/桶，平均价差为2.75美元/桶。由此可见，原油成本的减少普遍大于加工成本的增加。因而，我们认为短期内，增加含硫原油的加工能力有利于降低炼油成本。
从长期看，世界低硫原油的加工从2004年开始，一直在高负荷进行着，仍然未能满足成品油的需求。近期国内炼厂都加强了对含硫原油加工设备的改造和新建。我们认为，随着含硫原油加工能力的扩张和释放，将拉动对含硫原油的需求，低硫原油与含硫原油的价差有望逐渐缩小，保持在2.5美元/桶左右，即150元/吨。除去加工成本的增加，则加工每吨含硫原油可节省成本90元/吨左右。
根据国家环保总局的规定，我国部分省市将从今年7月起开始实施轻型汽车III号排放标准，到2007年，新车出厂要求全部符合III号标准，而从2010年7月1日起，IV号标准开始实施。由于国家环保总局公布的新标准中许多数据多借用了欧III、欧IV标准，因此业界将这一新标准称之为“欧III、欧IV”。
根据美国石油协会（NPC）的报告，我们可以看出，对于年加工1000万吨的炼油厂来说，每吨原油加工成本将增加50－100元。
成品油价决定行业利润
从关于炼油成本的分析中我们可以看出，炼油成本下降的空间有限。在成品油价格不变的情况下，炼油企业要想实现盈利有点难。
因此，炼油行业的利润更多地取决于成品油的价格。国内成品油价格仍然低于国际价格，存在较大的上调空间。但是由于成品油价格对物价指数的影响，其今年下半年上调的幅度有限，炼油行业的盈利空间有限。
